在各大互联网酬酢平台上，活跃着一群专注于评价香水使用感受的“香评文体家”，以其东说念主均散文巨匠和幽默段子手而出圈。寥寥几句话能让读者隔着屏幕就能闻到香水味，何况往往以让东说念主将心比心的念念象力和出其不料的戏剧性令东说念主拍桌感触。

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不外，今上帝角并不是这些“香评文体家”。2月7日, 中国最大香水品牌解决公司颖通控股有限公司(以下简称"颖通")更新招股书，意欲再次冲刺香港成本市场，拿下“中国香水第一股” 。

招股书先容，凭据弗若斯特沙利文的贵寓，按2023年的零卖销售计，颖通是中国（包括香港及澳门）最大的香水品牌解决公司。动作香水行业的龙头企业，颖通已在行业内深耕几十载，并竖立了世俗且全面的销售聚积，成为各大品牌干与中国市场的首选协作伙伴。而动作一家新晋的准上市公司，颖通能否让投资者感到“真香”？

沙龙香的市场机遇

在耗尽范围中，香水属于相对冷门的一条赛说念。凭据前瞻产业商量院的数据，中国香水行业市场限制于2019年刚刚冲突百亿元。

不外跟着中国经济的继续贯通发展，耗尽者对香水的疼爱和选定过程不停提高，激动市场限制扩大。凭据弗若斯特沙利文的贵寓，中国香水行业自2015年起处于高质料发展阶段，耗尽者对香水的领路度快速提高。瞻望中国内地香水市场2023年至2028年复合年增长率约为14%。

着手：公司招股书

招股书中，行业参谋人按价钱范围将香水分袂为三类，包括初学高端、高端和阔绰。但在用户的泛泛使用中民风，往往将香水分袂为交易香和沙龙香两大类。

其中，交易香主要包括大品牌推出的宇宙型香水，调香相对保守，因此往往被东说念主称为“街香”。其堤防市场普及度和限制化，价钱也相较胜民，对应上述价钱分袂中的初学高端类香水。

沙龙香则往往是小限制企业的小批量家具，以调香师的灵感和创意为卖点，堤防个性化和职业小众市场，价钱也相对较高，不错对应为高端类香水。

如今，耗尽者越来越堤防个性化抒发，也更欢快去主动寻找和购买小众品牌的沙龙香。凭据上述弗若斯特沙利文的贵寓，瞻望2023年至2028年，沙龙香所对应的高端类香水的增速远远高于初学高端类的增速。

中信证券于年后发布的一份研报中的不雅点也合计：跟着行业发展锻练，耗尽者继续进阶，个性化、不撞香的需求愈加突显，更专科、独有的小众沙龙香为首选。沙龙香品牌快速增长，强势解围高端香水市场。

举例咫尺市场大热的香氛品牌祖玛珑，照旧亦然一款小众的沙龙香，如今已相连6年双十一销量冠军。

这有可能成为公司改日增长的缺陷身分。在公司刻下协作品牌中，包括Acca Kappa、ATKINSONS等多个品牌均为市场迎接度较高的沙龙香品牌。

同期，动作品牌解决公司，颖通手执大宗品牌资源，或能通过更天竟然家具组合和更快的迭代上新速率，从而结束对市场需求的快速跟进。而旗下拾氛气盒线下门店也能为其营销出圈提供更多机遇。

半年纯利超亿元

除香水外，颖通还解决包括彩妆、 护肤品、眼镜及家居香氛品牌。刻下，颖通合共解决66个外部品牌，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier等知名品牌，其中香水品牌48个。

2022年度到限度2024年9月30日止六个月，公司的营业收入分别为16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元和10.64亿元。同期公司纯利分别为1.71亿元、1.73亿元、2.06亿元和1.15亿元。

从数据来看，公司谋略韧性较高，盈利才气强劲。凭据走漏，公司每年毛利率在50%傍边，净利率均防守在10%以上。

公司称2024年收入加多，主如果由于全球经济全体增长，尤其是COVID-19疫情散伙后运筹帷幄行业的继续增长。

从收入明细来看，公司香水品类的销售增速较为安宁，凭据走漏，公司2023及2024年度销售同比增长分别为0.58%和1.3%。直到限度2024年9月30日为止的前6个月，公司来自香水品类销售收入的同比增长率才向上10%，达到12.57%。

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同期，公司香水品类的销售占比也在继续下落。凭据走漏，2022年至2024年度，公司来自香水品类的销售占比分别为89.3%、88.5%和81.7%。

而相较于香水品类的增长乏力，公司护肤品及彩妆品类的销售增速相等可不雅。凭据走漏，2022至2024年度，公司来自护肤品及彩妆品类悉数销售收入的年复合增长率接近50%。其中彩妆的年复合增长率更是达到了72.81%。

香水、护肤品及彩妆针对的用户客群有一定的重合度，因此，公司若借助其在香水范围里的业务上风，迟缓扩大其他家具的销售限制，或能使各大众具线相互协同，从而形成家具协力。

不外，颖通改日的发展重点依旧是香水范围。凭据招股书的改日规划章节，公司这次上市召募资金将主要用于发展包括Santa Monica在内的自有品牌，收购及投资外部品牌以及膨胀拾氛气盒的线下聚积门店等。

重点发展香水品牌，4年规划膨胀百店

Santa Monica为颖通独逐一个自营香水品牌。凭据走漏，公司于1999年推出Santa Monica，最早为眼镜品牌，2022年推出该品牌的香水家具。

过交游看，Santa Monica的销售增长较快，但关于公司全体营收的孝顺何足挂齿。2022年至限度2024年9月30日止六个月，Santa Monica家具产生的收入分别约为东说念主民币100万元、530万元、1700万元及650万元，占公司全体收入的比率不及1%。

自有品牌的式微是颖通的痛点之一，若公司其他授权品牌住手协作，或会给其带来较大的功绩亏蚀。

2022年12月，由于公司此前协作的一家品牌授权商决定于中国内地自走运营该品牌。因此自与公司分销契约到期不再重续。限度2022年及2023年3月31日止年度，公司销售该品牌家具产生的销售收入分别为东说念主民币4.6亿元和4.2元，占同庚总收入的27.5%及 25.0%。

隔断与该品牌授权商的业务相关，抵销了公司于2023年度的部分收入增长，亦然导致了当期，公司在线零卖商产生的收入减少、分销渠说念毛利率下落及销售成本加多的主要原因之一。

2022年度至限度2024年9月30日的6个月，公司与外部品牌住手协作的数目累计达到13家。

“拾氛气盒”是公司于2016年哄骗在线销售渠说念推出的自营的零卖品牌，并于2018年开设了第一家旗舰店，打变成一个香水主题的一站式购物空间。

凭据招股书先容，公司在拾氛气盒门店及拾氛气盒名下得胜推出多样销售及营 销步履，并推出包括香氛银行、感觉酬酢、香水盲盒等营销举措，升沉潜在耗尽者为公司的客户。

2025财年至2028财年，公司规划开设约10家、20 家、40家及40家新拾氛气盒门店。在选址上，绝大部分门店将位于新一线城市和二线城市的顶级市集或百货店。

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不外香水家具单价较贵，用户购买频次也不高。因此，公司是否能顺利铺设大宗门店，也将是市场关心的焦点之一。

另值得提神的是企查查数据库走漏，颖通集团的附庸公司曾因违背《告白法》被处以罚金3万元。公司称，为搪塞里面限度问题及全体提高里面限度及合规环境，接收多项要领以改善里面限度及形状。

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